在九十年代初的布拉格，落魄的捷克导演雅各布偶然得到一批神秘的实验电影胶片，内容直指欧洲地下情色电影的隐秘制作网络。胶片中闪烁的片段与现实中接连发生的艺术家失踪案诡异重合，将他拖入一个由资本、欲望与冷战遗产交织的灰色地带。

雅各布与曾是秘密警察的胶片保管员维拉结成同盟，沿着胶片线索潜入欧洲地下影视交易市场。他们发现，所有线索都指向一个代号“欧罗巴”的匿名制片集团，该集团似乎利用情色电影作为掩护，进行着不可告人的艺术与政治操控。影片风格游走于冷峻的现实主义与胶片特有的颗粒质感之间，逐渐剥开一层层伪装。

当雅各布自己拍摄的素材开始与神秘胶片的内容产生超现实的互文，他才惊觉自己早已从记录者变成了剧中人。关键转折发生在一座废弃的东德制片厂内，那里保存的最终母带，揭示了“欧罗巴”真正令人战栗的野心——它试图篡改的并非仅仅是影像，而是观者的集体记忆与欲望本身。

这部充满悬疑色彩的文艺剧情片，以情色工业为棱镜，折射出后冷战时代欧洲的身份迷雾与历史伤痕。影片在最后一卷胶片转动时达到高潮，雅各布面临一个抉择：揭露真相将摧毁多个生命，而沉默则意味着成为共谋。他的选择，将决定那盘最终母带的归宿，也决定他自己能否从这精心编织的影像迷宫中脱身。